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Mercredi 10 décembre, le groupe français Exosens a officialisé, avec son partenaire Theon, la signature d’un contrat portant sur la fourniture de 100 000 jumelles de vision nocturne à l’armée allemande. L’accord, évalué à près de 1 milliard d’euros, est présenté par les protagonistes comme le plus important jamais conclu au niveau mondial dans le domaine de la vision nocturne.
La commande a été passée via l’Organisation conjointe de coopération en matière d’armement (OCCAR) auprès du consortium Theon–Hensoldt et vise à doter les forces armées allemandes de jumelles de vision nocturne Mikron. Client de Theon International et unique fournisseur de tubes intensificateurs de lumière à usage militaire en Europe, Exosens se retrouve au centre de ce programme.
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Le groupe livrera 200 000 tubes intensificateurs de lumière pour équiper les 100 000 jumelles destinées à l’armée allemande, pour une part de contrat estimée à 500 millions d’euros, soit un prix unitaire d’environ 2 500 euros par tube, en ligne avec le prix moyen anticipé pour 2025 par un bureau d’études. L’accord inclut également 4 000 jumelles de vision nocturne pour les forces armées belges, soit 8 000 tubes supplémentaires. Oddo BHF évalue cette partie du contrat à environ 20 millions d’euros, quand Stifel la situe plutôt autour de 30 millions d’euros. Les livraisons sont prévues entre 2027-2029 et s’inscrivent dans un objectif stratégique plus large des forces armées européennes visant, à terme, à doter chaque soldat de sa propre paire de jumelles de vision nocturne.
Une Europe en réarmement, un marché porteur pour Exosens
Ce contrat s’inscrit dans un mouvement généralisé de hausse des budgets militaires sur le continent européen. Sous la pression des États-Unis, désormais beaucoup moins enclins à endosser seuls la responsabilité de la sécurité du Vieux Continent, les pays européens ont engagé un effort de réarmement d’ampleur.
L’Allemagne a ainsi annoncé des investissements de plusieurs centaines de milliards d’euros dans la défense. Selon des informations rapportées par Bloomberg lundi 9 décembre, les parlementaires allemands seraient sur le point d’approuver, dès la semaine suivante, un volume record de commandes militaires d’un montant de 52 milliards d’euros.
Dans ce contexte, Exosens profite pleinement de la montée en puissance des dépenses de défense. Le groupe est un fournisseur stratégique de tubes intensificateurs d’image pour les systèmes de vision nocturne des pays membres de l’OTAN et de leurs principaux alliés. Portée par cet environnement favorable, son activité a déjà nettement accéléré ces derniers mois. La société a décroché plusieurs contrats majeurs avec différentes armées européennes, dont un marché portant sur l’approvisionnement de 17 000 monoculaires de vision nocturne de nouvelle génération pour l’armée espagnole. Le contrat conclu avec l’Allemagne et la Belgique marque une nouvelle étape dans ce changement d’échelle.
Un contrat historique salué par la Bourse
À la Bourse de Paris, l’annonce de cet accord historique a immédiatement soutenu le titre Exosens : vers 12 h 40, l’action gagnait encore 3,2 %, après avoir bondi jusqu’à 9,7 % dans la matinée.
Pour Oddo BHF, ce nouveau contrat devrait encore renforcer la part de marché déjà jugée très élevée d’Exosens auprès des armées européennes. Le bureau d’études met en avant la performance des tubes de 16 mm développés par le groupe et leur profil « ITAR-free ». Ces équipements, qualifiés d’ITAR-free, échappent aux contraintes de la réglementation américaine ITAR sur l’importation de matériels militaires aux États-Unis, ce qui constitue un atout commercial majeur.
Oddo BHF estime que ce contrat apporte une forte visibilité sur la topline (revenus) à moyen terme et permettrait à Exosens de sécuriser plus d’un tiers du chiffre d’affaires de sa division Amplification sur la période 2027-2029. De son côté, Stifel chiffre cet accord à un chiffre d’affaires annuel moyen d’environ 170 millions d’euros, offrant selon lui une visibilité renforcée sur les revenus du groupe pour les cinq prochaines années.
Partenariat renforcé avec Theon, dépendance sous surveillance
TP ICAP Midcap rappelle que Theon et Exosens ont récemment prolongé leur partenariat jusqu’à la fin de la décennie. Theon a, dans ce cadre, sécurisé la livraison de 400 000 tubes intensificateurs d’image, ce qui illustre la profondeur de la relation entre les deux partenaires.
Le bureau d’études souligne toutefois le risque de concentration qui en découle : Theon, société chypriote, pourrait à terme représenter près de 70 % du chiffre d’affaires de la division Amplification d’Exosens. Cette dépendance est identifiée comme un point de vigilance.
Pour TP ICAP Midcap, le groupe dispose néanmoins de leviers pour rééquilibrer progressivement la répartition de ses revenus. L’expansion prévue sur le marché américain et l’accélération de l’intégration de NLVS, société espagnole acquise en juillet dernier, sont appelées à jouer un rôle clé dans cette diversification.
Des objectifs de croissance confirmés jusqu’en 2026
Fin octobre, lors de la publication de son point d’activité à neuf mois, Exosens avait confirmé ses objectifs annuels pour 2025. Le groupe vise une progression de son chiffre d’affaires dans le haut d’une fourchette comprise entre 15 % et 20 % par rapport à 2024, ainsi qu’une hausse de son excédent brut d’exploitation ajusté dans le bas d’une fourchette allant de 20 % à 25 % sur la même période.
Exosens a également maintenu son ambition d’une croissance annuelle moyenne de son Ebitda (résultat brut d’exploitation) ajusté dans le haut d’une fourchette comprise entre 15 % et 20 % sur la période 2024-2026. Le contrat conclu avec l’Allemagne et la Belgique, en sécurisant une part significative des revenus futurs de la division Amplification, s’insère directement dans cette trajectoire de croissance affichée par le groupe.
